HTX合约全攻略：选对模式，躺赢？【附避坑指南】

HTX 合约模式如何选择？

HTX（原火币）作为全球领先的加密货币交易所，其合约交易平台为用户提供了多样化的合约模式选择。选择合适的合约模式对于交易策略的实施、风险控制以及最终盈利至关重要。本文将深入探讨HTX合约模式的各种选项，并提供选择策略，帮助用户更好地在HTX合约市场中进行交易。

一、HTX合约模式概览

HTX合约平台提供多种合约交易模式，旨在满足不同交易者的需求。以下详细介绍HTX合约的主要类型：

• USDT本位合约 (USDT-Margined Contracts): 以USDT（泰达币）作为保证金和结算货币。所有盈亏都以USDT计价和结算，便于用户估算收益和管理风险，特别适合习惯使用法币计价的用户。这种合约降低了交易者持有多种加密货币的需要，简化了交易流程。
• 币本位合约 (Coin-Margined Contracts): 以特定的加密货币，例如比特币 (BTC) 或以太坊 (ETH)，作为保证金和结算货币。盈亏均以相应的币种计算。币本位合约的优势在于，在加密货币价格上涨时，不仅交易盈利增加，持有的保证金价值也会相应提升，从而实现复利效应。
• 交割合约 (Delivery Contracts): 具有预先设定的交割日期。合约到期后，系统会自动按照交割价格进行结算，并将盈亏分配到用户的账户。交割合约通常有季度交割和月度交割等不同的周期选择，适合有明确投资周期的交易者。
• 永续合约 (Perpetual Contracts): 与交割合约不同，永续合约没有固定的交割日期。交易者可以无限期地持有仓位，但需要密切关注资金费率 (Funding Rate)。资金费率是多头和空头之间定期支付的费用，旨在使永续合约的价格与现货价格保持一致。
• 线性合约 (Linear Contracts): 标的资产价格的变动与合约收益直接相关，呈线性关系。例如，如果购买了BTC的线性合约，BTC价格上涨，合约收益也会相应增加。
• 反向合约 (Inverse Contracts): 标的资产价格的变动与合约收益呈反向关系。这意味着，如果购买了BTC的反向合约，BTC价格下跌，合约收益反而会增加。反向合约的盈亏计算较为复杂，通常需要一定的经验才能熟练掌握。

HTX为用户提供了灵活的杠杆倍数选择。用户可以根据自身的风险承受能力、交易策略和市场预期，自主调整杠杆比例。高杠杆可以放大收益，但同时也增加了潜在的亏损风险。因此，合理选择杠杆倍数是风险管理的关键。在使用高杠杆时，务必设置止损单，以防止市场剧烈波动造成的重大损失。HTX提供的杠杆选项从较低的倍数到较高的倍数不等，满足不同风险偏好的用户需求。

二、USDT本位合约 vs. 币本位合约

这是合约交易中最基本且至关重要的选择，直接影响您的交易策略和风险管理。两者最核心的区别在于保证金（Margin）和结算货币（Settlement Currency）。USDT本位合约使用稳定币USDT作为保证金和结算货币，而币本位合约则使用相应的加密货币（例如BTC或ETH）作为保证金和结算货币。

具体来说，USDT本位合约的盈亏计算和价值衡量均以USDT计价，这意味着您可以更直观地了解您的潜在收益和损失，而无需考虑所交易加密货币的价格波动。这对于习惯使用法币进行价值评估的交易者来说更加友好。USDT本位合约通常提供更高的杠杆倍数，但也意味着更高的风险。

与之相反，币本位合约的盈亏计算和价值衡量均以相应的加密货币计价。例如，如果交易者使用BTC作为保证金交易BTCUSD合约，那么盈亏将以BTC计算。币本位合约的优势在于，如果交易者长期看好该加密货币，那么在盈利的同时，保证金本身也会随着币价上涨而增值，从而实现双重收益。但另一方面，如果币价下跌，保证金价值也会缩水，需要注意风险控制。币本位合约通常更适合对特定加密货币有深入了解的交易者，他们可以通过对冲现货持有来管理风险。

USDT本位合约的优点：

• 简单直观: 盈亏以USDT（泰达币）计算，这是一种与美元挂钩的稳定币。对于习惯使用法币进行交易的用户来说，这种计价方式更容易理解和计算，降低了理解成本。
• 稳定: USDT本身价值相对稳定，其价格锚定美元，因此可以更好地控制交易风险，尤其是在数字货币市场剧烈波动时，USDT的稳定性可以作为避风港。
• 适合波动率交易： 对于主要目标是赚取数字货币价格波动利润的用户来说，USDT本位合约操作更为直接方便。举例来说，如果交易者看涨比特币（BTC），他们可以直接购买BTC的USDT永续合约，盈利部分将直接以USDT的形式增加到账户余额。
• 对冲风险： 持有其他加密货币现货的用户，可以通过参与USDT本位合约进行做空操作，以此对冲现货资产的风险，而无需实际出售持有的现货资产。这为资产管理提供了更大的灵活性。

USDT本位合约的缺点：

• 机会成本： 当交易者持有大量加密货币现货资产时，选择使用USDT作为保证金进行合约交易会产生显著的机会成本。这是因为在进行USDT本位合约交易期间，现货资产无法用于其他投资或产生收益。尤其是在牛市行情下，现货资产的价值可能会快速增长，而锁定在USDT保证金中的资金则无法参与到这一增长中，从而导致错过潜在收益。这种机会成本需要仔细权衡，并与合约交易的潜在利润进行比较。
• 潜在损失： 在币本位大幅上涨的市场环境中，持有USDT本位合约可能会面临潜在的损失。虽然合约本身可能盈利，但由于USDT的价值相对稳定，而其他加密货币的价格急剧上涨，交易者可能会因为没有持有更多上涨的加密货币而错失更大的收益机会。如果合约策略不当，可能会进一步加剧这种机会损失，导致整体收益低于预期。因此，在选择USDT本位合约时，需要充分考虑市场趋势，并制定合理的风险管理策略。

币本位合约的优点：

• 增加持币数量： 币本位合约以标的加密货币（例如比特币或以太坊）作为保证金和结算单位。这意味着盈利将直接以该加密货币结算，而非USDT等稳定币。在牛市行情中，随着标的加密货币价格上涨，盈利累积的加密货币数量也会增加，从而放大整体收益。对于长期持有加密货币的投资者而言，这是一个显著的优势，因为他们可以在持有现货的同时，通过合约交易积累更多的该币种。
• 适合长期投资者： 对于长期看好某个加密货币价值增长的用户，使用该币种作为保证金进行币本位合约交易能更有效地利用其现有资产。例如，长期看好比特币的投资者，可以使用比特币作为保证金交易比特币合约。当合约盈利时，他们将获得更多的比特币，进一步增加其在该币种上的投资份额，从而在长期持有的基础上最大化潜在收益。 避免了将盈利兑换成其他货币（如稳定币）再重新买入标的资产的过程，降低了交易成本和潜在的滑点风险。
• 对冲风险： 币本位合约提供了一种有效的风险对冲工具。当投资者持有现货加密货币，并担心其价格下跌时，可以通过做空相同币种的币本位合约来对冲风险。如果现货价格下跌，合约上的盈利可以部分或全部抵消现货的损失，从而降低整体投资组合的波动性。这种策略在熊市或市场不确定性较高时尤为有用，能够保护投资者的资产免受大幅价格波动的影响。 具体操作上，需要精确计算对冲比例，并关注合约的资金费率，以确保对冲策略的有效性。

币本位合约的缺点：

• 复杂性： 币本位合约的盈亏结算采用标的加密货币进行，这要求交易者不仅要理解合约本身的盈亏，还需要深入理解标的加密货币价值波动对整体资产的影响。对于习惯法币本位的交易者来说，币本位的计算方式可能更复杂，需要花费更多时间学习和适应。在计算盈利和亏损时，需要考虑到标的加密货币的价格变化对最终收益的影响。
• 风险较高： 币本位合约的风险在于，即使合约交易本身是盈利的，如果所持有的标的加密货币价格大幅下跌，那么以该币种计价的总资产仍然可能下降。这种情况下，合约盈利可能无法弥补现货资产的损失，导致整体投资组合的价值缩水。因此，币本位合约要求交易者对现货和合约市场都有深刻的理解，并能够有效地进行风险管理。例如，如果交易者持有大量比特币并进行比特币本位的合约交易，比特币价格的下跌会对总资产产生双重打击。
• 对保证金要求更高： 币本位合约通常需要更高的保证金，尤其是在市场出现剧烈波动时。交易所为了应对市场风险，可能会提高保证金率，以确保交易者有足够的资金来维持仓位。如果交易者的保证金不足，可能会面临强制平仓的风险，从而导致重大损失。因此，交易者在使用币本位合约时，需要密切关注市场动态，并根据市场情况及时调整保证金水平，以避免不必要的风险。 不同的交易所对保证金的要求也可能不同，交易者需要仔细阅读交易所的规则和条款。

选择建议：

• USDT本位合约： 如果您的首要目标是资金的稳定性，并且对加密货币价格的波动本身更感兴趣，而非长期持有特定币种，那么USDT本位合约是更合适的选择。USDT作为一种与美元挂钩的稳定币，其价值相对稳定，因此使用USDT进行交易可以有效降低因币价波动带来的风险。USDT本位合约的盈亏结算也以USDT进行，方便计算和管理收益。对于新手交易者或者风险偏好较低的用户，USDT本位合约通常是入门的首选。
• 币本位合约： 如果您长期看好某个特定加密货币（例如比特币、以太坊等），并坚信其未来价值将持续增长，那么币本位合约可以帮助您在价格上涨的同时，增加您所持有该币种的数量。币本位合约使用对应的加密货币作为保证金和结算单位，当价格上涨时，不仅您的合约盈利会增加，您所持有的该币种数量也会随之增加，实现双重收益。这种合约模式适合具有长期投资眼光，并且愿意承担一定风险的投资者。
• 对冲风险： 如果您持有大量的加密货币现货，并且担心市场出现不利波动，导致您的资产价值缩水，那么可以使用相应币种的币本位合约进行风险对冲。通过开设与您现货持仓方向相反的币本位合约，可以在现货价格下跌时，利用合约盈利来弥补现货的损失，从而锁定您的投资收益。例如，如果您持有大量的比特币现货，可以开设比特币的币本位空单（做空），当比特币价格下跌时，空单盈利可以抵消现货的损失。这种策略需要对市场有较深入的了解，并且需要精确计算对冲比例，以达到最佳的风险管理效果。

三、交割合约 vs. 永续合约

交割合约和永续合约是加密货币衍生品市场中两种重要的合约类型，它们的主要区别在于是否存在明确的交割日期。交割合约具有固定的到期日，在该日期，合约必须进行结算，多头和空头头寸会根据结算价格进行相应的盈亏计算，并完成资产交割（如果合约涉及实物交割）。而永续合约则没有到期日，允许交易者无限期地持有仓位，只要满足交易所的保证金要求即可。

更具体地说，交割合约模拟了传统的期货合约，通常按季度或每月交割。在到期时，合约的最终结算价格通常参考现货价格指数在特定时间窗口内的平均值，以减少市场操纵的可能性。交易者在到期时可以选择平仓了结利润，或按照合约规定进行交割。如果没有及时平仓或交割，交易所将强制平仓。

相比之下，永续合约通过一种称为“资金费率”的机制与标的资产的价格保持锚定。资金费率是多头和空头交易者之间定期支付的费用，旨在使永续合约的价格接近现货价格。当永续合约价格高于现货价格时，多头向空头支付资金费率，鼓励做空，从而压低永续合约价格；反之，当永续合约价格低于现货价格时，空头向多头支付资金费率，鼓励做多，从而抬高永续合约价格。这种机制确保了永续合约价格与现货价格的联动性，并为交易者提供了持续持有仓位的灵活性。

选择交割合约还是永续合约取决于交易者的交易策略和风险偏好。交割合约更适合于具有明确时间框架的交易者，例如对冲或套利交易。永续合约则更适合于长期持有或利用杠杆进行投机的交易者，他们可以从其灵活性和无需担心到期日的特点中获益。然而，需要注意的是，永续合约也存在资金费率的风险，如果资金费率持续朝着不利方向发展，会侵蚀交易者的利润。

交割合约的优点：

• 资金费率较低： 交割合约通常不涉及或资金费率极低，这显著降低了交易成本，尤其适合那些希望减少频繁资金费用支出的交易者。与永续合约需要定期支付资金费率不同，交割合约的成本优势更为明显。
• 价格相对稳定： 由于存在明确的交割日期，交割合约的价格波动通常比永续合约更加平稳。交割日的临近会约束价格偏离现货价格过远，从而减少了市场操纵的可能性，增强了价格的预测性。这种稳定性为风险管理提供了便利。
• 适合长期投资： 交割合约特别适合对未来特定时间段的价格走势有明确判断的投资者。他们可以根据自己的分析，选择合适的交割月份进行布局，并持有到交割日或提前平仓。这种合约类型允许投资者更精准地把握时间维度上的投资机会，制定更具针对性的交易策略。

交割合约的缺点：

• 需要考虑交割日期： 交割合约最重要的特性之一就是具有明确的到期日。交易者必须密切关注并根据交割日期调整其交易策略。这涉及到对市场趋势、持仓成本以及交割成本的综合考量，使得操作流程相较于永续合约更为复杂。提前计划和预测市场走向以避免不必要的损失或强制平仓至关重要。
• 流动性可能较低： 与永续合约相比，交割合约在某些时段或特定交割周期内，流动性可能稍显不足。这主要因为交易者往往会集中在永续合约上，导致交割合约的买卖盘深度相对较浅。流动性不足可能导致滑点增加，尤其是在大额交易时，执行价格可能与预期价格产生较大偏差，影响交易盈利。
• 无法长期持有： 交割合约的本质决定了其到期日必须进行交割结算。无论交易者是否盈利，都无法像持有现货或永续合约那样长期持有。这使得交割合约更适合于短线或中期交易策略，对于长期投资者而言，需要频繁移仓，增加交易成本和操作风险。

永续合约的优点：

• 无需考虑交割日期： 永续合约最显著的优势在于其不存在到期日。交易者可以无限期地持有仓位，不必像传统期货合约那样受到交割时间的限制，从而免去了频繁更换合约和调整交易策略的麻烦。这种特性使得永续合约非常适合中长期交易者和价值投资者，他们可以根据自己的分析和判断，灵活地持有仓位，而不用担心交割带来的不确定性。
• 流动性较高： 永续合约通常具有比交割合约更高的流动性。这是因为永续合约的需求量更大，吸引了更多的交易者参与。更大的交易量意味着更小的买卖价差，更容易以理想的价格成交，降低交易成本。流动性高的市场也更不容易受到操纵，价格发现机制更为有效，有利于交易者做出更明智的决策。
• 资金费率机制： 资金费率是永续合约特有的机制，它定期在多头和空头之间进行支付。当市场看涨时，资金费率为正，多头需要向空头支付资金费率；当市场看跌时，资金费率为负，空头需要向多头支付资金费率。资金费率可以有效地平衡多空力量，使合约价格与标的资产价格保持一致。同时，资金费率也反映了市场情绪，交易者可以通过观察资金费率的变化，来判断市场的整体趋势和潜在风险。例如，持续高涨的资金费率可能预示着市场过热，存在回调的风险。

永续合约的缺点：

• 资金费率较高： 永续合约采用资金费率机制，以使合约价格锚定现货价格。交易者需要根据市场情况支付或收取资金费率。当市场趋势一致时，持仓方向与多数交易者相同的用户需要支付资金费率，这会显著增加交易成本，尤其是在高杠杆情况下。反之，则可以收取资金费率，但高波动性可能导致盈利被抵消。资金费率的收取与支付频率通常较高（例如每8小时一次），因此频繁交易会累积大量的资金费率成本。
• 价格波动较大： 永续合约没有固定的交割日期，这使得其价格走势更容易受到市场情绪和投机行为的影响。与有交割日的交割合约相比，永续合约的价格波动性通常更大，增加了交易风险。剧烈的价格波动可能导致爆仓风险增加，特别是在高杠杆交易中。缺乏明确的交割日也可能使得市场操纵更为容易，进一步加剧价格波动。

选择建议：

• 交割合约： 如果您对未来特定时间段内加密货币的价格走势持有明确的预判，并且希望在交易过程中尽可能降低交易成本，那么交割合约将是一个理想的选择。交割合约具有到期日，到期时合约自动结算，这使得交易者能够精确地控制风险敞口，并避免因持续持有合约而产生的潜在资金费用。
• 永续合约： 如果您计划长期持有某种加密货币，并且对资金费率（一种维持合约价格与现货价格接近的机制）的波动不敏感，永续合约可能更适合您。永续合约没有到期日，允许交易者无限期地持有仓位，从而能够长期参与市场，并从价格上涨中获益。然而，需要密切关注资金费率，因为它们会影响您的盈利能力。
• 新手入门： 如果您是加密货币合约交易的新手，我们强烈建议您从永续合约开始入手。永续合约的交易机制相对简单直观，更容易理解和操作。通过交易永续合约，您可以快速熟悉合约交易的基本概念，例如杠杆、保证金和风险管理，为未来参与更复杂的交割合约交易打下坚实的基础。在熟悉永续合约的运作方式后，再逐步探索交割合约，可以更有效地控制风险，并提高交易成功率。

四、线性合约 vs. 反向合约

线性合约和反向合约的核心区别在于盈亏计算方式以及保证金结算货币的不同，这直接影响了交易者如何理解标的价格波动与合约收益之间的关系。线性合约，也称为USDT合约或币本位合约，其收益和保证金均以稳定币（如USDT）计价。这意味着，当标的资产价格上涨时，合约收益也以USDT的形式增加，反之亦然。价格波动与收益变化呈线性关系，易于理解和计算，尤其适合新手交易者。举例来说，如果你持有以USDT计价的比特币线性合约，比特币价格每上涨1美元，你的收益就增加相应的USDT价值，而无需考虑比特币本身价值的波动对收益的影响。

反向合约，又称币本位合约，则以标的资产（如比特币）计价收益和保证金。这意味着，交易者需要持有标的资产作为保证金，并且合约盈亏也以标的资产的数量来表示。反向合约的收益计算相对复杂，因为收益受到标的资产价格的影响。当标的资产价格上涨时，不仅合约本身盈利，而且用于计价盈利的标的资产的价值也在增加，形成双重收益；反之，价格下跌则带来双重损失。这种机制在牛市中可以放大收益，但在熊市中也会加速亏损。因此，反向合约通常更适合经验丰富的交易者，他们能够更好地理解和管理其中的风险。反向合约在计算收益时，通常采用倒数定价方式，即盈亏与价格变动成反比，这进一步增加了计算的复杂性。

线性合约：

• 交易机制： 线性合约，也称为正向合约或币本位合约，其盈亏结算直接以标的加密货币（如比特币、以太坊等）进行。这意味着，如果您交易的是比特币合约，那么您的盈利或亏损也将以比特币的形式体现。
• 盈利模式： 价格上涨时，如果您持有做多（买入）合约，则会盈利；相反，如果价格下跌，做多合约将产生亏损。做空（卖出）合约则相反，价格下跌时盈利，价格上涨时亏损。
• 风险管理： 线性合约允许交易者通过杠杆来放大收益，同时也放大了风险。合理设置止损单和止盈单对于管理风险至关重要。杠杆倍数越高，风险也越大，请谨慎选择。
• 适用场景： 线性合约适用于对标的加密货币价格有明确判断，并希望通过杠杆放大收益的交易者。同时，也适合希望通过做空来对冲现货持仓风险的投资者。
• 结算方式： 线性合约通常采用定期结算或永续合约的结算方式。定期结算合约在到期日进行结算，而永续合约则通过资金费率机制来维持合约价格与现货价格的锚定。

反向合约：

• 反向合约的概念： 反向合约，也称为币本位合约，是一种以标的加密货币（如比特币、以太坊等）进行计价和结算的衍生品合约。这意味着，你的保证金和盈亏都将以标的加密货币来计算，而非稳定币（如USDT）。
• 盈利逻辑： 与正向合约（U本位合约）不同，反向合约的盈利逻辑是：
  • 价格上涨时做空（卖空）盈利： 当你预测标的加密货币价格将下跌时，你可以选择做空该合约。如果价格真的下跌，你将以较高的价格卖出合约，并在价格较低时买回合约，从而获得利润。
  • 价格下跌时做多（买多）盈利： 另一方面，如果你预测标的加密货币价格将上涨，你可以选择做多该合约。如果价格真的上涨，你将以较低的价格买入合约，并在价格较高时卖出合约，从而获得利润。
• 杠杆与风险： 反向合约通常提供杠杆，允许交易者以较小的保证金控制较大的合约价值。虽然杠杆可以放大盈利，但同时也会放大亏损。因此，在使用反向合约进行交易时，务必谨慎管理风险，合理设置止损，避免过度杠杆。
• 适用场景： 反向合约尤其适合那些长期持有标的加密货币，并希望通过合约交易来对冲风险或增加收益的交易者。因为盈亏都以加密货币结算，可以避免法币出入金的环节。

选择建议：

• 对于加密货币交易新手而言，线性合约（也称为USDT本位合约或币本位合约，具体取决于交易所）因其结算方式简单直观，更容易理解和操作。线性合约使用稳定币（如USDT）作为保证金和结算货币，盈亏直接以USDT计算，避免了因标的资产价格波动而影响收益计算的复杂性。因此，我们推荐新手优先选择线性合约，以便更好地掌握合约交易的基础知识和策略。新手可以从小额仓位开始，逐步熟悉杠杆、止损、止盈等交易工具的使用。
• 反向合约（也称为币本位合约）则更适合对特定加密货币市场有深入了解的专业交易员。反向合约使用标的加密货币（如比特币）作为保证金和结算货币。虽然反向合约在某些情况下可以提供更高的潜在收益，但也伴随着更高的风险，尤其是在市场波动剧烈时。专业交易员通常会利用反向合约进行套期保值、对冲风险，或者在特定市场行情下进行更具策略性的交易。他们需要对标的资产的价格走势有准确的判断，并熟练掌握各种高级交易技巧，才能充分发挥反向合约的优势。

五、杠杆倍数的选择

杠杆倍数是加密货币交易中一个强大的工具，它能够显著放大潜在的收益和损失。理解杠杆的运作方式及其风险对于成功交易至关重要。选择合适的杠杆倍数需要权衡收益目标和风险承受能力。

• 高杠杆： 高杠杆意味着您可以用相对较小的本金控制更大价值的资产。这可以大幅提高盈利潜力，但也显著增加了爆仓的风险。即使市场出现小幅不利波动，也可能导致账户资金迅速耗尽。高杠杆适合经验丰富的交易者，他们对市场有深刻的理解，并能够有效管理风险。请注意，高杠杆交易可能导致迅速且完全的资金损失。
• 低杠杆： 与高杠杆相比，低杠杆交易的风险较低。虽然潜在收益可能不如高杠杆交易那么高，但爆仓的风险也大大降低。低杠杆适合新手交易者，或者那些希望在不承担过高风险的情况下参与市场的投资者。它允许您在市场中建立头寸，同时保持更大的安全边际，以应对潜在的市场波动。低杠杆交易可以提供更稳定的交易体验，并有助于保护您的资本。

选择建议：

• 新手入门： 对于初次接触合约交易的用户，强烈建议选择较低的杠杆倍数（例如3x或5x）。这有助于在实际操作中逐步熟悉合约交易的各项机制，包括开仓、平仓、止盈止损设置、以及资金费率等概念。低杠杆可以有效降低因经验不足而导致的潜在损失，为你提供一个相对安全的学习环境。
• 风险承受与策略匹配： 选择杠杆倍数时，务必充分评估自身的风险承受能力和交易策略。高杠杆虽然能放大盈利，但同时也放大了亏损的风险。激进的交易策略（例如频繁交易或追涨杀跌）可能更适合较低的杠杆倍数，以避免因市场短期波动而被强制平仓。稳健型交易策略则可以考虑适中杠杆，但仍需密切关注市场动态。 务必根据个人情况量身定制杠杆选择。
• 高波动市场风控： 在市场波动性剧烈时，例如重大新闻事件发布前后，或出现异常交易行为时，应适当降低杠杆倍数。高波动性意味着价格可能在短时间内出现大幅波动，使用过高的杠杆可能会迅速耗尽你的保证金，导致爆仓。降低杠杆可以有效地控制风险，提高应对市场突发情况的能力。 同时，建议配合使用止损订单，进一步锁定潜在损失。

六、总结

HTX合约提供了丰富的合约模式选择，用户需要根据自身的交易目标、风险承受能力和市场判断选择最适合自己的模式。 务必充分了解各种合约模式的特点和风险，制定合理的交易策略，并严格控制风险，才能在HTX合约市场中获得长期稳定的收益。