币安期货：永续 VS 定期合约，哪种收益更高？交易者必读！

Binance期货期限选择对收益的影响分析

前言

在快速发展的加密货币交易领域，Binance期货以其强大的交易引擎、丰富的交易品种和具有竞争力的手续费结构，已成为全球交易者首选的平台之一。其中，期货合约的期限是影响交易策略和盈利能力的关键因素。Binance期货主要提供两种类型的合约：永续合约和定期合约（例如季度合约和双季度合约）。

永续合约 ，顾名思义，没有到期日，允许交易者无限期地持有头寸，并依赖资金费率机制来使合约价格锚定现货市场价格。 定期合约 ，则有明确的到期结算日，交易者需要在到期前平仓或选择交割。理解这两种合约类型之间的差异，对于制定成功的交易策略至关重要。

本文旨在深入分析不同期限选择对交易收益的潜在影响，包括波动性、资金费率、到期效应、交易成本以及风险管理等方面。通过对这些因素的全面评估，本文旨在帮助交易者更深刻地理解永续合约和定期合约的优缺点，从而能够根据自身的风险承受能力、交易目标和市场预期，做出更明智的决策，提升交易效率。

选择合适的合约期限不仅关系到潜在的收益，也直接影响到交易的风险。因此，深入了解不同合约类型的特性，并根据市场情况和个人交易风格进行选择，是每位加密货币期货交易者都应具备的重要技能。

永续合约的特性与收益影响

永续合约，顾名思义，是一种没有到期日的衍生品合约，允许交易者无限期地持有仓位。它模拟现货市场，但无需实际资产交割，从而简化了交易流程。其主要特点和对收益的影响包括：

• 无到期日： 永续合约最显著的特征就是没有到期日或结算日。这消除了传统期货合约到期时需要进行交割或展期的复杂性。交易者可以根据自身策略和市场判断，灵活地持有仓位，进行长期投资、趋势跟踪或套期保值，而无需担心合约到期带来的不确定性。 这种连续性极大地简化了交易管理，降低了操作成本。
• 资金费率机制： 为了确保永续合约的价格与标的资产的现货价格保持紧密联动，交易所（例如Binance）普遍采用资金费率机制。 资金费率是一种定期支付的费用，用于平衡多头和空头之间的供需关系，使合约价格趋近于现货指数价格。 资金费率通常每隔一段时间结算一次（例如，每8小时），具体频率取决于交易所的规则。 当合约价格高于现货价格时（溢价），多头需要向空头支付资金费率，反之，当合约价格低于现货价格时（折价），空头需要向多头支付资金费率。 资金费率可以是正数或负数，反映了市场情绪和供需状况。 交易者需要仔细评估资金费率对持仓成本和潜在收益的影响，并将其纳入交易策略中。 高资金费率会增加持仓成本，反之亦然。 了解和利用资金费率可以帮助交易者更好地把握市场机会，优化交易策略。
• 高流动性： 永续合约通常在大型加密货币交易所（如Binance）上提供，并且往往是交易量最大的合约类型之一。 高流动性意味着交易者可以更容易地以期望的价格快速成交，降低滑点和交易成本。 充足的流动性也使得永续合约市场更难被操纵，价格发现机制更加有效。 这为交易者提供了更好的交易体验和更多的盈利机会。 交易者应选择流动性高的永续合约进行交易，以确保交易效率和降低风险。

永续合约对收益的影响：

• 资金费率： 资金费率是永续合约中影响盈利能力的核心机制。当资金费率为正时，意味着多头交易者需要向空头交易者支付费用，反之，空头交易者则向多头支付费用。此费率旨在使永续合约的价格锚定现货市场价格。因此，长期持有永续合约的多头仓位可能会因持续支付资金费率而降低收益，而长期持有空头仓位则可能因持续收取资金费率而增加收益。交易者必须深入分析市场趋势和资金费率的历史数据与实时动态，以此作为依据来选择最佳的交易方向和持仓时间。例如，在普遍看涨的牛市行情中，资金费率通常为正值，长时间持有做多永续合约的仓位可能会因为不断支付资金费率而显著减少最终的盈利。相反，在熊市中，资金费率可能为负，长期持有空头头寸反而可能增加收益。精明的交易者会利用资金费率套利策略，通过同时在现货和永续合约市场进行操作来获取利润。
• 杠杆风险： 永续合约的一个显著特点是其高杠杆特性。高杠杆可以显著放大潜在收益，但也同样成倍地放大了潜在风险。如果市场走势与交易者的预期方向相反，高杠杆可能会迅速导致强制平仓（爆仓），从而导致本金的全部损失。因此，有效的风险管理至关重要。交易者应该根据自身的风险承受能力，谨慎选择和控制杠杆倍数。同时，严格设置止损订单，以便在市场不利波动时自动平仓，从而最大限度地控制潜在损失。还应考虑使用风险管理工具，例如追踪止损和限价止损订单，以进一步保护投资。
• 市场波动： 加密货币市场以其高度波动性而闻名，这种特性直接影响永续合约的价格。市场情绪、新闻事件、监管政策变化以及宏观经济因素都可能导致价格的剧烈波动。因此，永续合约交易者需要密切关注市场动态，并保持对各种可能影响价格的因素的警惕。交易者应根据市场变化及时调整其交易策略，例如调整仓位大小、改变杠杆比例或改变交易方向。未能及时应对市场突发事件可能会导致重大损失。技术分析和基本面分析是辅助决策的关键工具，能够帮助交易者更好地理解市场趋势和潜在风险。

定期合约的特性与收益影响

定期合约，也被称为交割合约，如季度合约或双月合约，预先设定了明确的到期交割日。与永续合约不同，定期合约的交易行为围绕着这个固定的时间点展开。其主要特点包括：

• 有到期日与交割： 定期合约强制规定了到期日，在该日期合约必须进行交割。交易者必须密切关注合约的剩余有效时间，并采取相应的策略：要么在到期前选择平仓以避免交割，要么准备好按照合约条款进行交割。未平仓的合约将在到期时按照结算价格进行交割。
• 基差与影响因素： 定期合约的价格通常不会与现货价格完全一致，而是存在一定的差异，这种差异被称为基差。基差反映了市场对未来价格的预期，以及持有现货资产到合约到期日的成本和收益。影响基差的因素众多，包括：市场参与者的预期、不同期限的利率水平、数字资产的储存成本（如冷钱包存储）、以及供求关系的变化。正基差（期货价格高于现货价格）通常表示市场预期未来价格上涨，而负基差（期货价格低于现货价格）则表示市场预期未来价格下跌。
• 资金费率影响较小： 相比永续合约，定期合约受资金费率的影响显著降低。永续合约依靠资金费率机制来使其价格紧密追踪现货价格，而定期合约的价格更多地由市场自身的供需关系决定。资金费率的高低仍然会在一定程度上反映市场情绪，并间接影响定期合约的交易活动。交易者可以通过观察资金费率的变化，来辅助判断市场风险偏好。

定期合约对收益的影响：

• 基差交易： 交易者可以通过进行基差交易策略来获取收益。基差交易是指同时参与定期合约市场和现货市场（或永续合约市场）的交易行为。例如，如果交易者预期基差（定期合约价格与现货价格之差）将会扩大，则可以买入定期合约，同时卖出现货或永续合约，以锁定当前的基差。当基差如预期扩大时，平仓即可获得基差扩大的利润。反之，若预期基差缩小，则卖出定期合约，同时买入现货或永续合约。 基差交易策略的盈利取决于对基差变动方向的准确判断，以及合理的仓位管理。需要注意的是，基差交易并非无风险套利，基差的实际变动可能与预期不符，导致亏损。影响基差的因素包括市场供需关系、资金成本、存储成本（适用于实物交割的合约）等。
• 到期日风险： 定期合约的到期日是一个重要的时间节点，同时也伴随着一定的风险。在临近到期日时，由于交割压力的存在，合约价格波动性可能会显著增加。交易者需要密切关注市场动态、交割规则以及潜在的交割风险，避免因市场剧烈波动而遭受意外损失。 如果交易者选择持有合约至到期并进行交割，还需要充分了解交割费用（如手续费、仓储费等）和交割流程。不同的交易所和合约类型，交割规则和费用可能存在差异。实物交割的合约还需要考虑仓储和运输成本。交割过程也可能存在操作风险，例如因不熟悉流程导致交割失败。
• 期限结构： 不同到期期限的定期合约价格通常存在差异，这种现象构成了期限结构，也称为远期曲线。期限结构反映了市场对未来价格的预期，交易者可以根据对期限结构的分析和判断，进行跨期套利交易，以获取收益。 例如，如果交易者认为近月合约价格被市场低估，而远月合约价格被市场高估，则可以买入近月合约，同时卖出远月合约，构建跨期套利头寸。当近月合约价格上涨，远月合约价格下跌，或者两者之间的价差收窄时，平仓即可获得利润。反之，如果交易者认为近月合约被高估，远月合约被低估，则卖出近月合约，买入远月合约。 跨期套利交易需要对期限结构的形成原因、变动趋势以及影响因素有深入的理解。影响期限结构的因素包括供需关系、利率、存储成本、季节性因素等。跨期套利也并非无风险，期限结构的实际变动可能与预期不符，导致亏损。交易费用和保证金要求也会影响跨期套利的盈利空间。

永续合约与定期合约的比较

交易策略

选择哪种类型的加密货币合约，例如永续合约或定期合约，至关重要。选择应根据交易者的具体交易目标、风险承受能力、对市场趋势的判断以及交易策略来决定。以下是一些常见的交易策略，以及它们与不同类型合约的潜在适用性：

• 短期交易（日内交易/波段交易）： 对于寻求快速获利的短期交易者，流动性是关键。永续合约通常由于其高交易量和持续存在的流动性而更适合。快速进出市场的能力对于利用短期价格波动至关重要。然而，必须密切关注资金费率。频繁的资金费率支付可能会显著降低盈利能力，尤其是在持仓时间较短的情况下。策略包括观察支撑阻力位、突破、以及技术指标如移动平均线和RSI指标。
• 长期投资（持有数周/数月）： 即使是长期投资者，永续合约也可以作为投资组合的一部分。长期持有者应谨慎使用杠杆，避免过度风险。资金费率仍然是一个需要考虑的因素，尤其是在长期持仓的情况下。投资者可以通过定期评估和调整仓位来应对资金费率的波动。另一种选择是直接持有现货加密货币，避免资金费率的影响，但需要承担存储和安全方面的责任。例如，分析基本面信息，判断长期趋势，选择具有增长潜力的加密货币。
• 基差交易： 定期合约为擅长分析基差（现货价格与期货价格之间的差异）的交易者提供了机会。基差交易涉及同时买入或卖出现货加密货币和相应的定期合约，以利用基差的收敛或发散来获利。交易者需要深入了解影响基差的因素，例如资金成本、存储成本和市场情绪。
• 套期保值： 需要对冲现有加密货币资产或投资组合风险的交易者可以使用定期合约进行套期保值。通过持有与现货头寸相反的期货合约，交易者可以锁定未来的价格，从而降低价格波动带来的风险。例如，矿工可以使用定期合约锁定未来的比特币销售价格，从而对冲挖矿收益的不确定性。
• 跨期套利： 跨期套利是一种利用不同到期日的相同加密货币合约之间价格差异的策略。交易者会同时买入价格较低的合约并卖出价格较高的合约，以从价格差异的收敛中获利。这种策略需要对期限结构有深入的了解，并密切关注市场动态。需要注意的是，不同交易所的合约条款可能存在差异，进行跨期套利需要仔细研究合约细节。

风险管理

在加密货币永续合约和定期合约交易中，有效的风险管理至关重要，它能帮助交易者保护其投资本金并降低潜在损失。以下是一些在合约交易中常用的风险管理策略和措施，务必熟练掌握并灵活运用：

• 止损策略（Stop-Loss Orders）： 止损单是预先设定的价格点，当市场价格朝着不利于交易者的方向移动时，系统会自动平仓。这能有效限制单笔交易的最大潜在损失，避免因市场剧烈波动而导致的大幅亏损。设置止损位时，应充分考虑市场波动性、个人风险承受能力以及交易策略。
• 仓位规模控制（Position Sizing）： 仓位大小直接影响风险敞口。谨慎选择仓位规模，避免过度使用杠杆。过高的杠杆倍数虽然能放大盈利，但同时也显著增加了爆仓的风险。一般来说，每次交易的风险敞口不应超过总资金的一定比例（例如1%-2%），具体比例应根据个人的风险偏好和交易策略进行调整。
• 投资组合分散化（Portfolio Diversification）： 不要将所有资金投入到单一合约或单一加密货币品种中。通过分散投资于不同的合约类型（如永续合约和交割合约）、不同的交易标的（如比特币、以太坊等）以及相关性较低的资产，可以有效降低因单一资产表现不佳而造成的整体投资组合风险。
• 风险认知与情绪控制（Risk Awareness and Emotional Control）： 始终保持冷静的头脑，不要盲目追随市场热点或听信他人建议。加密货币市场波动性大，价格波动频繁。避免情绪化交易，如恐惧、贪婪等，这些情绪往往会导致错误的决策。在交易前，制定明确的交易计划，严格执行，不受市场噪音干扰。
• 市场与合约规则理解（Market and Contract Rule Understanding）： 深入了解市场基本面、技术分析、宏观经济因素以及影响加密货币价格的各种因素。同时，务必彻底理解所交易的合约规则，包括保证金要求、结算机制、资金费率（对于永续合约）以及交割流程（对于交割合约）。充分理解这些规则有助于避免不必要的损失。
• 模拟交易账户练习（Practice with Demo Accounts）： 在投入真实资金进行交易之前，强烈建议使用模拟交易账户进行充分的练习。模拟账户提供了一个零风险的环境，让交易者能够熟悉交易平台的操作界面、测试不同的交易策略，并积累实战经验。通过模拟交易，可以更好地了解市场波动性，提高交易技巧，并培养良好的风险管理习惯。